ＦＯＦに関して(2006年10月18日)

今日は某ＵＫのヘッジファンド（籍はケイマン）のＣＩＯ（外国人）とミーティングをした。やはりねえ～話題はアマランスになる。

そのファンドはＦＯＦなんだが幸いなことにアマランスは投資対象に入っていなかった。ＦＯＦもデカイのになると数千億円～１兆円規模になる。運用残高が数千億円ともなるといくらパフォーマンスがよくとも細かい数十億円～百億円程度のファンドを組み入れてもしゃあないのである。

１兆円で１０億円組み入れてそのファンドが20％で仮に回ったとしても
１０億円×20％＝２億円
２億円÷１兆円＝０．０２％　
つまり元もファンドは２０％も回ったのに、ＦＯＦ全体ではわずか２ＢＰしかパフォーマンスが上がらないと言うことになるのだ。これではやっても意味がないし、ファンド数が増えるだけデューデリジェンスの手間
がかかるだけ。

結果金余りからヘッジファンドもＦＯＦも巨大化する中、その中に組み入れられるファンドは大きなものに限定されることになるのだ。

その点アマランスなどシングルのマルチストラテジーのファンドだから巨大ＦＯＦのもっとも触手が伸びるところである。結果かなりのＦＯＦがアマランスやマザーズロックを組み入れた。

そして崩壊。。。。。

これはあたまかもＣＤＯやＣＭＢＳ，ＣＤＳなどでメザニン投資をして、倒産確率である程度隔離されているとはいえ、少し引っかかってしまったと言うのに近い。クレジット投資（特にメザニン投資）におけるこういったリスクは、ＦＯＦにおけるヘッジファンドの破綻リスクに似ている部分がある。

ちょっと話はそれたが、ＦＯＦが巨大になりすぎると結局同じようなヘッジファンドしか組み入れできなくなり特徴が次第にうすれていくこととなるのだ。

そして投資行動が一方通行となっていく。ヘッジファンドと言えども運用に特徴がどんどんなくなっていくんだよね。